Рейтинговое агентство AK&M присвоило кредитный рейтинг ОАО «ТГК-1» по национальной шкале уровня «А» со стабильным прогнозом
Рейтинг «А» означает, что ОАО «ТГК-1» относится к классу заемщиков с высоким уровнем кредитоспособности. Риск несвоевременного выполнения обязательств низкий, вероятность реструктуризации долга или его части минимальна.
ОАО «ТГК-1» характеризуется постоянным увеличением показателей прибыли и доходов компании. По итогам 2011 года выручка от реализации достигла 57,69 млрд. руб., что превысило показатели 2009 и 2010 годов соответственно на 19,32 млрд. руб. (прирост 59,4,0%) и 7,08 млрд. руб. (прирост 14,0%). По результатам I квартала 2012 года выручка составила 18,80 млрд. руб., что на 16% выше аналогичного показателя за предыдущий квартал.
Чистая прибыль компании по итогам 2011 года равнялась 3,76 млрд. руб., что превышает показатели 2009 и 2010 годов на 391 млн. руб. (11,6%) и 144 млн. руб. (4,0%) соответственно. За 3 месяца текущего года размер чистой прибыли предприятия достиг 58% от совокупной чистой прибыли предыдущего отчетного периода (2,19 против 3,76 млрд.руб.).
Одним из факторов, повлиявших на повышение кредитного рейтинга предприятия, стал стабильный рост активов и собственного капитала компании. По данным на 1 апреля 2012 года активы ОАО «ТГК-1» составили 117,00 млрд. руб., что на 13,6% больше, чем было зафиксировано по итогам 2010 года (102,95 млрд. руб.). За этот же период размер собственного капитала вырос на 8,25% (с 69,86 до 75,62 млрд.руб.). По сравнению с началом года показаны темпы роста активов и капитала в размере 1,0% и 2,9%. Данные значения удовлетворительно коррелируют с аналогичными показателями ведущих российских генерирующих компаний.
Фактором стабильности предприятия является высокий уровень его финансовой независимости. Отношение собственного капитала к активам превышает рекомендуемый уровень в 60%, что говорит о принципиальной возможности компании выполнять свои долговые обязательства без привлечения дополнительных источников финансирования. Значения коэффициентов финансовой независимости составили: на конец 2010 года – 0,68; на конец 2011 года – 0,63; по итогам I квартала текущего года – 0,65.
Позитивно влияют на рейтинговую оценку компании её высокие производственные показатели. Выработка электроэнергии в 2011 году выросла на 4,4% по отношению предыдущему году и достигла 28,36 млрд. кВт/ч. В I квартале текущего года введено в строй новое генерирующее оборудование мощностью 187,25 МВт (Первомайская ТЭЦ, Светогорская ГЭС). За этот же период реализовано 9,76 млрд. кВт/ч электроэнергии, что на 10,7% выше аналогичного показателя предыдущего года.
Одним из главных факторов, ограничивающих рейтинговую оценку, является высокий уровень долговой нагрузки. На протяжении последних четырех лет размер долговых обязательств предприятия непрерывно увеличивался со среднегодовым темпом роста в 34%, что существенно превышало динамику изменения выручки и основных балансовых показателей. По состоянию на конец 2011 года консолидированные обязательства компании оценивались в сумме 42,41 млрд.руб. (из них 31,21 млрд.руб. – задолженность по кредитам и займам), что составляло 36,6% от совокупных активов. Отношение выручки к обязательствам в течение рассматриваемого периода снизилось с 2,09 до 1,53, приблизившись к критическому уровню. Коэффициент покрытия краткосрочной части заемных обязательств денежным нетто-потоком от операционной деятельности по итогам 2011 года составил всего 45,8%.
На фоне постоянного роста долгового давления на компанию в период 2008-2011 годов, весьма обнадеживающе выглядят результаты I квартала текущего года. В частности, несмотря на размещение эмитентом на ММВБ в марте облигационного займа размером 2 млрд. руб., общий объем обязательств компании уменьшился на 2,4% (по кредитам и займам – на 3,9%) и составил 41,37 млрд.руб. Прогнозируя положительный тренд роста доходности (в том числе с учетом предстоящей ежегодной тарификации регулируемых цен на электроэнергию) при сохранении тенденций к снижению уровня долговой нагрузки, можно ожидать к концу года значительного улучшения показателей покрытия долга.
На протяжении рассматриваемого периода компания демонстрирует удовлетворительный уровень рентабельности бизнеса. Рентабельность продаж в течение 2009-2011 годов оставалась на среднем уровне в 10%, в целом превышая соответствующие показатели основных отраслевых конкурентов (границы вариаций 6,2% и 10,2%). По итогам I квартала нынешнего года рентабельность продаж составила 15,8%, продемонстрировав полуторный рост по отношению к предыдущему отчетному периоду.
Рентабельность активов за тот же период не поднималась выше 4% (2009 год – 3,9%, 2010 – 3,7%, 2011 – 3,4%). Это немного ниже, чем значение среднеотраслевого индикатора (около 5%).
Сдерживающим фактором является высокая степень зависимости предприятия от макроэкономической ситуации, природных факторов, цен на энергоресурсы. Финансовая устойчивость ОАО «ТГК-1» во многом определяется общеэкономическими тенденциями, влияющими как на спрос энергоносителей, так и на ценообразование в отрасли. Показатели гидрогенерации существенно зависят от значений водности в регионах присутствия. Экономические показатели в целом весьма критичны к изменению цен на энергоресурсы (расходы по закупке топлива составляют более 50% в структуре себестоимости продукции).