Ленэнерго: первая среди равных

01.06.2005
Журнал "Мировая энергетика"

В рамках реформирования российской энергетики в Северо-Западном регионе России на базе электростанций Ленэнерго, Карелэнерго и Колэнерго создана территориальная генерирующая компания ТГК-1. Компания, получившая при создании «номер 1», по мнению аналитиков, имеет реальный шанс стать лидером и по финансовым и, по производственным показателям среди всех 14-ти образуемых в настоящее время ТГК.

По словам аналитика ИК «БрокерКредитСереис» Александра Корнилова, объединение генерирующих активов в Северо-Западную ТГК крайне выгодно в первую очередь из-за низкой себестоимости электроэнергии, поскольку основу генерации входящих в ТГК компаний составляют гидростанции, чьи энергоресурсы являются самыми дешевыми. Общая установленная мощность ТГК-1 составит 6,1 млн. кВт, более 50% которой приходится на ГЭС. Безусловно, компания является очень привлекательным активом для стратегических инвесторов - отмечает аналитик.

Вторым фактором потенциала развития ТГК-1 является географическое положение, позволяющее эффективно использовать выработку тепловых станций и возможности приграничной торговли с Финляндией и странами Балтии. Все это создает предпосылки для будущего роста капитализации ТГК-1. По оценкам .экспертов, рыночная капитализация компании в течение двух лет после ее создания может составить не менее 1,5 млрд. долл.

И наконец, третьим фактором можно считать то, что новую компанию возглавит объективно одна из лучших управленческих команд российской энергетики. Генеральный директор Ленэнерго, назначенный главой ТГК-1 Андреи Лихачев делает ставку на командный метод работы и неукоснительное соблюдение прав каждого акционера. И до сего дня этот метод себя оправдывал. В 1999 г., придя в Ленэнерго в тот момент, когда энергосистема находилась на грани банкротства команда менеджеров сделала ее одной из самых дорогих энергокомпаний. Во многом успех удалось достичь благодаря тому, что была применена практика корпоративного управления, которую перенимали у иностранных акционеров: финской Fortum (до сих пор единственного иностранного стратегического инвестора в российской энергетике) и немецкой Е. ОN. Energy. В 2000 г. Ленэнерго одна из первых в России приняла меморандум корпоративного управления, одной из первых компания перешла на оформление финансовой отчетности по международным стандартам.

В 2002 г. международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s присвоило Ленэнерго рейтинг корпоративного управления на уровне 5.7. На тот момент это был самый высокий показатель в России. С мая 2004 г. этот рейтинг зафиксирован на уровне 6.0.

Энергокомпания входит в тройку лидеров энергетической отрасли по инвестиционной привлекательности. В апреле 2001 г. Ленэнерго разместила на ММВБ первый в истории компании облигационный заем объемом 3 млрд руб. со сроком обращения три года, в ноябре получила кредит в размере 40 млн. евро от Европейского банка реконструкции и развития.

По словам Михаила Абызова, председателя совета директоров Ленэнерго, - менеджмент компании обеспечил стабильную хозяйственную деятельность И смог подготовить ее к реформированию, и «в будущем образованные компании сохранят приверженность передовым принципам и практике корпоративного поведения». Создание ТГК-1 это подтверждает. По мнению аналитиков Гута-банка, уже при формировании компании реакционеры находились в более выгодном положении по сравнению с акционерами других ТГК: «несмотря на то, что компания формируется с символическим уставным капиталом в размере 10 млн руб., доля акционеров ТГК-1 определена уже изначально. Мы полагаем, что подобная схема позволяет будущим собственникам ТГК-1 застраховаться от неожиданных сюрпризов в ходе реформа».

Ленэнерго является крупнейшей энергосистемой Северо-Запада России. Основной акционер - РАО "ЕЭС России» (49%), в акционерном капитале Ленэнерго в значительной степени присутствует финский концерн Fortum Power and Heat Oy (30,71%). Рыночная капитализация в феврале 2005 г. составила 746 млн долл. Киловатт установленной мощности Ленэнерго оценивается более чем в 200 долл. - это один из самых высоких показателей в России. ОАО "Территориальная генерирующая компания № 1» (ТГК-1) создается на базе генерирующих активов Ленэнерго, Карелэнерго и Колэнерго (за исключением Мурманской и Апатитской ТЭЦ). Уставный капитал при регистрации ТГК-1 составил 10 млн руб. Доля Карелэнерго в уставном капитале ТГК-1 - 12%, Колэнерго - 25%, Ленэнерго - 63%. Основу менеджмента новой компании составят управленцы Ленэнерго во главе с Андреем Лихачевым. В совет директоров ТГК-1 войдут представители западных компаний - финского концерна Fortum Power and Heat Оу и английского инвестиционного фонда Warwick Holdings International Limited представляющего интересы миноритарных акционеров и финансовых инвесторов.